5月(yuè)13日，年内首只央(yāng)企主(zhǔ)题ETF——华泰柏瑞中证(zhèng)央企(qǐ)红(hóng)利ETF发布公告(gào)称，其累(lèi)计有效认购申(shēn)请(qǐng)份额总额超过(guò)20亿份发行上(shàng)限，将启(qǐ)动比例(lì)配(pèi)售(shòu)。这则小公(gōng)告体现出(chū)市(shì)场对这一(yī)“中特估”主(zhǔ)题的追捧力度。

　　实际上，近期(qī)围(wéi)绕(rào)着“中特估”的行情，市场关注度(dù)非常(cháng)高，5月(yuè)15日(rì)首批3只(zhǐ)央企回报(bào)ETF发行，更成为(wèi)这一波“中特估(gū)”行情的催(cuī)化剂。实际(jì)上，早(zǎo)在去年底及今年一季度，一些基金(jīn)经理开始调仓(cāng)换股(gǔ)“中特(tè)估概念(niàn)”。

　　目(mù)前“中特(tè)估”资金(jīn)面(miàn)、情绪面、估值方式等问题成(chéng)为市场关注焦点，中国(guó)基金报采访多(duō)位投(tóu)研人士，解(jiě)析“中(zhōng)特估(gū)”这些(xiē)焦(jiāo)点问题。

　　央企(qǐ)主题ETF密集上报发行

　　行情催化剂？

　　市场(chǎng)对“中特估”主题积极追(zhuī)捧。不仅华泰(tài)柏瑞中证央企红利ETF罕见出现启动“比例配售”情况(kuàng)，今(jīn)年(nián)场内多只“中字头”ETF也(yě)持续(xù)“吸金(jīn)”，15只央企、国(guó)企ETF合计“吸金”38.56亿元(yuán)。

　　同时，后(hòu)续有多只国央企主(zhǔ)题基金发行，市场对(duì)此充满期待，如5月15日就有3只(zhǐ)央企回报(bào)ETF，后续跟踪央企(qǐ)科技引(yǐn)领、央企现代(dài)能(néng)源等ETF也将获批发行，更有扎堆上报(bào)的(de)央国企基金在排(pái)队入市。

　　这些或成(chéng)为这一波(bō)“中特估”行情的催化剂(jì)。

　　融(róng)通红利机会基金(jīn)经理何龙表示，央(yāng)企ETF发行在情(qíng)绪上(shàng)是构成催化(huà)因素的(de)，近期银(yín)行股(gǔ)大涨的一(yī)个催化(huà)因素就是积(jī)极推(tuī)介相关(guān)央(yāng)企(qǐ)ETF的发行。

　　“随着(zhe)央企ETF的发行，和诸多(duō)主题基金的申报发(fā)行，我认为(wèi)确实会成(chéng)为引爆行情的催化剂，基本面(miàn)、资金面、政(zhèng)策面都在(zài)向好，下半年，中特(tè)估有可能独领风骚。”万家基(jī)金章恒(héng)更是表示。

　　同样(yàng)，博(bó)时基(jī)金指数与(yǔ)量化(huà)投资部基金经理杨振建就表(biǎo)示，近期密集(jí)申报的(de)国(guó)央(yāng)敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次企主题基金主要涉及“股东回报”、“科技(jì)引领”、“现(xiàn)代能(néng)源”几大主题，这样(yàng)的布局可(kě)以更好(hǎo)支持央国企(qǐ)的(de)估值重塑。

　　“央企(qǐ)ETF的发(fā)行将(jiāng)成(chéng)为行情进(jìn)一步上涨的催化剂(jì)。去(qù)年以来公募基金(jīn)发行整体平淡(dàn)，近期(qī)多只国央企主题基金申(shēn)报(bào)和发(fā)行(xíng)，行情火热下将为市场带来增(zēng)量资(zī)金，有望推动(dòng)进一(yī)步上(shàng)涨(zhǎng)。”杨振建(jiàn)进一步表示。

　　此外，银华(huá)基金(jīn)ETF业务总监(jiān)王帅认为，公募基金(jīn)积极布局央国企主题基金，一(yī)方面(miàn)是因为(wèi)新一轮深化(huà)国企改革(gé)的大幕将拉开，叠加(jiā)“中(zhōng)特估”概念(niàn)，央(yāng)国企(qǐ)上市公司的投资价值(zhí)凸显，该主题的(de)基金(jīn)将为投资者提供(gōng)更丰(fēng)富的工具以参(cān)与到(dào)央国企投资。另一方面(miàn)是落实(shí)公募基(jī)金行业(yè)高质(zhì)量发展的(de)要求，引导(dǎo)更多资金参(cān)与央(yāng)国企改革，更好发挥(huī)公募基金服务资本市场(chǎng)改革、服(fú)务实体经济和国家战略的作用。

　　王帅表(biǎo)示，未(wèi)来央企ETF的(de)发行将为央(yāng)企相关(guān)标的和(hé)板块(kuài)带来增量资金，提升交易活跃度，有望成(chéng)为中(zhōng)特估(gū)行情的催化剂。

　　存(cún)量市场中变赛道

　　积极调(diào)仓(cāng)换股？

　　2023年以来，市(shì)场(chǎng)结构性行情明显(xiǎn)，中特估和人工智能(néng)成(chéng)为两大明(míng)显的主(zhǔ)线，而新能(néng)源(yuán)等前期热门赛(sài)道股冷却，在(zài)此背景下(xià)，一些基金经理(lǐ)开始调仓换(huàn)股(gǔ)“中(zhōng)特估概念”。

　　万家基金基(jī)金经理章恒直言(yán)，自己目前(qián)重点关注(zhù)三(sān)大行(xíng)业，火电、券商、军工，这三大(dà)行业主(zhǔ)要是央企(qǐ)或地(dì)方国资所在的行业，民营企业占比较少。

　　“首先是基(jī)于行业本身基本面(miàn)在今年会有重(zhòng)大的向上(shàng)变化的机会，比(bǐ)如(rú)火电，会(huì)受益于煤(méi)炭价格的下跌，扭(niǔ)亏为盈(yíng)；券商，会受(shòu)益于今年市场成交量的放大，盈利大幅增长等。同时，随(suí)着国有企业改革的推进，大概率(lǜ)这(zhè)些企(qǐ)业会(huì)进入一个提质增效、释放业绩的过程。”章恒表示，中(zhōng)特估是过去(qù)5年10年改革的成果，是非常基本面的，和他过去(qù)1至2年研究投资思(sī)路也非常(cháng)吻合(hé)，为在下半年抓住(zhù)这(zhè)波(bō)中特估的投资机会做好(hǎo)了准备。

　　“去年年底已(yǐ)开始(shǐ)重视中特估的投(tóu)资机会，判断中特估的(de)机会未来(lái)三年分两(liǎng)个阶段(duàn)。”融通红利机会基(jī)金经(jīng)理何龙表(biǎo)示(shì)，第一阶(jiē)段也(yě)就是今年以数(shù)字经济和“一带一(yī)路”的(de)主(zhǔ)题普涨性机会(huì)为主，包括低于1倍(bèi)PB、分红收益率极高的品种，将会迎来普涨性的(de)机会。第(dì)二阶(jiē)段(duàn)是(shì)未来两年(nián)，在主(zhǔ)题性机会消散以后，基于(yú)顶层设计对国央经营(yíng)管理价值导向(xiàng)变化(huà)，我们判断经营成果随之改变是一个慢变量，会在未来两(liǎng)年体现在(zài)每一(yī)个央国企的报表(biǎo)中。

　　何龙强调(diào)，目前在挖(wā)掘公司经营层面可能发生显著正向变化的个(gè)股提(tí)前敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次进行(xíng)布局，比如医药和消费(fèi)等行业。

　　其实一季报已(yǐ)经显(xiǎn)露出不少基金在行动。国金证券研究所数(shù)据(jù)显示，偏股主(zhǔ)动型(xíng)基金2022年年报前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股股(gǔ)票池中，“中(zhōng)特估”概念占偏(piān)股主动型基金持(chí)有股票市值比(bǐ)例仅(jǐn)有1.18％。而2023年(nián)一季(jì)报披露(lù)的持仓中(zhōng)，“中特估”概念(niàn)占偏股主动型基金(jīn)持(chí)有股(gǔ)票市值比例提(tí)高到4.19％。

　　“中特(tè)估”概念股在偏股主(zhǔ)动型基金的持仓中(zhōng)，占比明显提高。上述(shù)数据显(xiǎn)示，根(gēn)据偏股主(zhǔ)动(dòng)型(xíng)基(jī)金2022年报及2023年一季报十大重仓(cāng)股的数(shù)据，剔除(chú)个(gè)股涨跌影响，估计了各基(jī)金主动加仓“中特估”概念股的市值(zhí)占2022年末(mò)股票总市值(zhí)比例，一季度超过30％的偏股主动型基金主动加仓了“中(zhōng)特估”概念股，198只基金在2022年末不(bù)持有“中特估”概(gài)念股，但在一季度买入。

　　不(bù)仅(jǐn)如此，中信证券(quàn)数据统计(jì)也显(xiǎn)示，一季度(dù)主动偏(piān)股型公募基(jī)金对港(gǎng)股央国企(qǐ)的持股市值比重达到2019年以来的(de)新高，港股(gǔ)央国(guó)企持股总(zǒng)市值占港股持股(gǔ)总市值的比(bǐ)重(zhòng)由2022年(nián)四季度的25.1％提升至2023年一季度的32.9％，远(yuǎn)高于2020年低点时的7.5％。

　　投研(yán)上加大(dà)力量？

　　构建国央企(qǐ)专门的股票库

　　可以(yǐ)说中国特色估值(zhí)体系(xì)，正深(shēn)刻影(yǐng)响基金(jīn)公司的投研(yán)，落(luò)实到日常的投研(yán)流程和实(shí)践之中，不少基金(jīn)公司(sī)在(zài)加大(dà)投研力量，更有专门构建国央企(qǐ)股票(piào)库。

　　融通红利(lì)机(jī)会基金经理何龙就(jiù)介绍，一(yī)方面，从(cóng)顶层(céng)设计改变研(yán)究员过去对国央企的固定思维，需要实(shí)地考(kǎo)察国央企，并且需要利用当前(qián)国央企愿意交流的契(qì)机，多花精力去进行跟(gēn)踪发现变化(huà)。