近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降(jiàng)50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执(zhí)行(xíng)，而后山(shān)东(dōng)主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已(yǐ)有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿(shī)熄(xī)焦(jiāo)平仓(cāng)价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业(yè)等多因素共同作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国(guó)硅(guī)谷银(yín)行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同(tóng)时(shí)国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的(de)反复发酵后(hòu)，市场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最(zuì)大(dà)产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳(ào)洲焦煤(méi)近2年来(lái)首次(cì)通关，并于4月进一步(bù)改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据(jù)海关(guān)总署统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国(guó)内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期(qī)货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量不(bù)断走高(gāo)的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家统计局(jú)公布的房屋新开(kāi)工、施工面积同(tóngcos180°是多少，cos180度等于多少)比(bǐ)大幅回落，继而引发(fā)了(le)市场对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业链的负(fù)反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端(duān)、需(xū)求端均有明显(xiǎn)利空驱(qū)动(dòng)，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因(yīn)素(sù)共振带动(dòng)焦炭期货主力合(hé)约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱(qū)动，而(ér)是受(shòu)焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口量(liàng)大(dà)增，供需关(guān)系逐(zhú)步(bù)向宽松(sōng)转变，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤(méi)价经历(lì)短暂反弹后开(kāi)始(shǐ)加速(sù)回落。另外，下游(yóu)钢材需求表现不(bù)及(jí)预期，钢(gāng)价承压回调致(zhì)使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原(yuán)材料端传导。因此(cǐ)，在(zài)失去(qù)成本支撑、下(xià)游施压的双重作用下，焦价持续(xù)下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后(hòu)，个别地区焦企出(chū)现亏损。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭期(qī)价的反弹给出(chū)升水现货空间(jiān)，买现卖(mài)期套利(lì)需求增(zēng)加对现货市场信(xìn)心有所提(tí)振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并(bìng)成功落地的概率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原因是目(mù)前(qián)焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利情(qíng)况尚可(kě)，焦炭主产(chǎn)区山西(xī)省焦企(qǐ)平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢(gāng)材需求并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持按需(cos180°是多少，cos180度等于多少xū)采购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因(yīn)为地区、设(shè)备(bèi)区别(bié)而(ér)存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非(fēi)cos180°是多少，cos180度等于多少主流焦化企业的副(fù)产品较(jiào)少(shǎo)，整体产(chǎn)线的经济性(xìng)一般(bān)，对降价的承受(shòu)能(néng)力偏(piān)低，也因(yīn)此率(lǜ)先开始(shǐ)提涨，不过(guò)对整体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损或(huò)需求明显增加的情况下(xià)，焦价(jià)提涨难(nán)度(dù)较大。

　　记(jì)者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别地区钢(gāng)厂计划(huà)复产，日均(jūn)铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意(yì)味着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年同(tóng)期(qī)高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦近期供(gōng)应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基(jī)于(yú)此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期(qī)货为何反而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较(jiào)低，导致(zhì)焦煤供应短(duǎn)期内(nèi)有(yǒu)收(shōu)缩趋势，不(bù)过焦企也(yě)处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基(jī)本(běn)面边际改善，但钢联公布(bù)的铁水日(rì)产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现(xiàn)一(yī)般的背景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍(réng)有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格(gé)局大(dà)概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定(dìng)价(jià)后(hòu)，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前(qián)期(qī)煤(méi)焦跌幅明显大于(yú)板块内其他品种(zhǒng)，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估(gū)值修复配合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依(yī)然乏(fá)力(lì)，钢厂复产将会(huì)再次加(jiā)重其供(gōng)需压力，需(xū)求负反馈仍将会向原材料(liào)端传导，对煤(méi)焦价(jià)格形成压(yā)力(lì)。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交易(yì)逻辑变(biàn)化较快，价格波动(dòng)剧(jù)烈，预(yù)计(jì)仍将以底部区间振荡(dàng)走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变(biàn)，在估值(zhí)回升(shēng)后仍将(jiāng)是(shì)板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，目(mù)前(qián)煤焦有(yǒu)三条主线：一(yī)是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端(duān)压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负(fù)反馈风险并(bìng)未化解；三是海(hǎi)外衰退(tuì)预期(qī)如何演绎。目前(qián)来看(kàn)，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一(yī)般，负(fù)反馈以及粗钢(gāng)平控(kòng)都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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