近日，国(guó)内上市交易(yì)的4只公募商品期货基金陆续(xù)公(gōng)布了一季报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度(dù)，建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区(qū)别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报(bào)中均(jūn)提及，本期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本期利息(xī)收(shōu)入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关(guān)费(fèi)用和信用减值(zhí)损失(shī)后的余额，本期(qī)利润为(wèi)本期已实现收益(yì)加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货(huò)LOF低(dī)于1元(yuán)，仅(jǐn)为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方面，报(bào)告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从(cóng)份额(é)变(biàn)动(dòng)来看，除华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他(tā)3只商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)均受到(dào)净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF份额(é)较期(qī)初增加(jiā)2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美(měi)国硅(guī)谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于(yú)加(jiā)工(gōng)利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几个(gè)月国内大豆(dòu)到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致(zhì)豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过大(dà)；最后，需(xū)求(qiú)端(duān)低迷(mí)不振，由(yóu)于春节(jié)前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今(jīn)年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业(yè)复(fù)产积极性不高，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提(tí)货(huò)量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策(cè)略(lüè)和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度(dù)白(bái)银在初(chū)期两个(gè)月处(chù)于振荡调(diào)整，在三(sān)月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金(jīn)银(yín)比价有(yǒu)所抬升。前期走(zǒu)势(shì)主(zhǔ)要(yào)受制于白银工业(yè)属性(xìng)及美联储加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业(yè欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效)出现流动性危机，导致欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金(jīn)属行情，同(tóng)时(shí)也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的(de)流动性风险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储(chǔ)已连续加欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效息两次各(gè)25BP，加息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示(shì)美联(lián)储(chǔ)今年或还有一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍(réng)处于(yú)高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白(bái)银的高弹性(xìng)及金银比价的(de)相对高(gāo)位，建(jiàn)议择机(jī)积极(jí)配置。

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