财联社(shè)6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备(bèi)明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而(ér)年内火爆(bào)的淄(zī)博烧烤一定(dìng)程度(dù)上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度(dù)业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速(sù)“一(yī)骑(qí)绝(jué)尘(chén)”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤酒单季度(dù)营收(shōu)突破百(bǎi)亿(yì)元(yuán)。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西(xī)藏发(fā)展在内的外(wài)资(zī)系(xì)啤酒公(gōng)司(sī)基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大(dà)阵营的上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好(de)分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王(wáng)言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰(rǎo)动(dòng)褪(tuì)去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相(xiāng)比去年同期(qī)明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计(jì)2023年(nián)将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸”格(gé)局或(huò)成(chéng)“一超多(duō)强”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华润(rùn)啤酒和(hé)青岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶段低(dī)点迄今股价累(lèi)计最大涨幅(fú)分(fēn)别达(dá)159%和(hé)187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三(sān)成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代(dài)中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林(lín)的(de)漓泉、河南的(de)金星、陕西的(de)汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)五强争(zhēng)霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头(tóu)的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局(jú)。

　　孙山山指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市(shì)场(chǎng)集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市(shì)占率提升后(hòu)头(tóu)部(bù)企(qǐ)业(yè)将(jiāng)有望(wàng)进一步提升(shēng)盈利(lì)水平。分析人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的(de)市场趋势(shì)不(bù)变，经过一段时间的(de)此消彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的(de)是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明显，百威英(yīng)博销量(liàng)下滑，一手扶(fú)持(chí)的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润增长将低(dī)于(yú)去年(nián)的(de)水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯(bó)在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地(dì)区的销售权划(huà)归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高端如(rú)同(tóng)坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的(上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好de)业绩(jì)增长，多亏了高端化(huà)。此前多年(nián)，高(gāo)端啤酒市场(chǎng)主要由(yóu)外(wài)资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等(děng)品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本(běn)土啤酒开(kāi)始发力。以销量(liàng)最大的华润雪花(huā)啤酒为例，早(zǎo)年畅销大(dà)江南北的(de)大绿棒子，现在已(yǐ)经很(hěn)难见到了，各(gè)种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山指出(chū)，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大(dà)麦(mài)、玻(bō)上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好璃(lí)、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成(chéng)本(běn)主(zhǔ)要材料；下(xià)游终端议价能(néng)力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多次实(shí)施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢(huī)复(fù)将(jiāng)加速(sù)各啤酒龙头(tóu)产品结构优化、加(jiā)速高(gāo)端(duān)化(huà)进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱(ruò)于成本(běn)催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价(jià)区域由(yóu)部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤(pí)酒零售(shòu)价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏(sū)提(tí)价(jià)3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年(nián)，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体(tǐ)进入了6-8元价(jià)格(gé)带。甚至(zhì)，巨头们(men)纷纷推(tuī)出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继(jì)续(xù)突破价(jià)格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端(duān)化势能(néng)锐不可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券指出，在百(bǎi)元级(jí)产品(pǐn)上，青(qīng)岛啤酒率先(xiān)在2020年率先(xiān)推出“百年(nián)之旅”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布(bù)局(jú)丰富(fù)，产品价(jià)位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱(zhū)会振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤(pí)酒中档(dàng)高(gāo)端齐发力，高端化(huà)势(shì)能锐不可(kě)当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生(shēng)系(xì)及经典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一(yī)步提升中(zhōng)档崂山(shān)品(pǐn)牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带(dài)动整(zhěng)体(tǐ)产品结构(gòu)持续(xù)升级(jí)。随着23年现饮(yǐn)场景全面(miàn)复苏叠加(jiā)去年Q2以(yǐ)来低基数(shù)效应(yīng)，预(yù)计公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中(zhōng)低(dī)端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正(zhèng)式完(wán)成交割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华(huá)润啤酒高端及(jí)超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目(mù)前市(shì)场更加认可(kě)、熟悉其(qí)经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品认(rèn)知度或接受度相对偏低。公(gōng)司提价空(kōng)间(jiān)较(jiào)大，高(gāo)端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒：“二次(cì)创(chuàng)业”新篇章(zhāng) 借助U8势能(néng)持续开拓市(shì)场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光(guāng)不在(zài)。不仅销售范围收缩(suō)不(bù)少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额(é)甚(shèn)至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净(jìng)利同(tóng)比(bǐ)增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈(jǐng)的(de)秘(mì)诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成(chéng)功(gōng)营(yíng)销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕京(jīng)酒號社(shè)区(qū)小酒馆这种新零售业态(tài)的落地(dì)生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量同(tóng)增(zēng)约50%，公(gōng)司(sī)借助U8势(shì)能(néng)持(chí)续(xù)开拓市(shì)场，推(tuī)动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称(chēng)，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析(xī)人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜(qián)力及空间(jiān)，且(qiě)目(mù)前行(xíng)业格(gé)局未定(dìng)，企业拥有(yǒu)弯道超(chāo)车机(jī)会；基于精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将更加能(néng)够顺应(yīng)精酿市场发(fā)展趋势(shì)，拥有长期(qī)可持续发展(zhǎn)潜(qián)力，并有望成(chéng)为行(xíng)业(yè)新引领(lǐng)者。

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